Idea general
En estos últimos días hemos estado observando aquí en Europa, como el Banco Central Europeo va a dotar de un fondo de 1,35 billones de euros para reactivar la economía, lo cual es muy positivo para todos los países de la zona euro. Pero ¿por qué no genera miedo este incremento masivo de dinero?
Escenario futuro
Puede parecer contradictorio, pero en medio de una contracción fuerte del PIB de cualquier país, la oferta de dinero crece de forma muy desproporcionada, toda ella impulsada por operaciones dentro de los bancos centrales.
La intervención de los gobiernos, para lograr apoyar la economía, ofreciendo avales a los bancos para que estos presten dinero a las familias, creciendo todos los agregados monetarios, como el M2 o el M3, hace que, como hemos dicho, el incremento de capital se vea muy acelerado.
Sin embargo, esto es una muy buena señal, ya que a pesar de que, en el pasado, hubiera podido general unas expectativas de inflación muy altas, poco a poco se ha podido ir comprobando como existe una fuerte correlación entre el crecimiento de la oferta monetaria y la inflación.
Según el economista Jefferies, esta vez es diferente. «Lo que causa la inflación no es el dinero, sino la demanda de crédito que se canaliza hacia la compra de bienes y servicios. Ni todo el dinero del mundo causaría inflación si está escondido debajo del colchón o inactivo en cuentas corrientes».
Por norma general, las crisis vienen acompañadas de una contracción de crédito, la gente gasta cada vez menos. Sin embargo, en esta crisis, el crédito si está fluyendo, al igual que la oferta monetaria. Sin embargo, las expectativas de inflación, aunque ha subido en las últimas encuestas de la Fed o el ZEW alemán, no terminan de despuntar.
Se ha llegado a decir incluso (según varios expertos) que existe la posibilidad de llegar a un escenario deflacionista antes que a uno inflacionista.
En la situación actual en la que nos encontramos, el crecimiento de la oferta no va a generar un aumento de la demanda de bienes, sino que irá destinado al ahorro en las familias, (como, por ejemplo, para el pago de hipotecas) y en el caso de las empresas, irá destinado a sobrevivir, más allá de invertir y lograr crecer.
Todo esto entonces, más que para impulsar la inflación, se usa para lograr evitar por ejemplo, que el precio de la vivienda se corrija, ya que el dinero fluye también hacia activos, dejando totalmente intacta la inflación (es decir, no en bienes o servicios).
El crédito no se está disparando, ya que las familias no están usando dichos préstamos para comprar coches u otros bienes de consumo, o porque las empresas estén pensando en abrir nuevos espacios. En situaciones de crisis, el crédito es supervivencia.
Conclusión:
Si es cierto que a lo largo del tiempo, podremos llegar a ver un poco más de inflación debido a la reorganización en las cadenas de producción y suministro, ya que las empresas buscarán diversificar sus proveedores, pero nada más allá de lo meramente “normal”.
